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Qu’est-ce que le Tether (USDT) ?

Désignée sous le code mnémonique USDT, la crypto Tether est l’une des plus importantes de l’écosystème des cryptomonnaies. Elle est ce que l’on appelle un stablecoin ou monnaie stable. En d’autres termes, elle est conçue pour être un espace de stabilité au milieu de la forte volatilité des cryptomonnaies. La crypto Tether n’est pas la seule sur ce marché, où l’on trouve notamment l’USD Coin (USDC), le Binance USD (BUSD), le TerraUSD (UST) ou encore le DAI. Ces stablecoins permettent une meilleure convertibilité entre les cryptomonnaies et les monnaies fiduciaires… ou plutôt le seul dollar américain, très largement majoritaire.

La crypto Tether est fondée en juillet 2014 par Craig Sellar, Brock Pierce et Reeve Collins sous le nom de « Realcoin ». Realcoin fut construite grâce à une couche du protocole Bitcoin (BTC) appelée Mastercoin. Cette dernière fut d’ailleurs la première altcoin mais elle n’a pas émergé. Pourtant, son concept allait révolutionner le secteur.

Quelques années après, Realcoin a été renommée Tether, du nom d’une entité basée à Hong-Kong, Tether Limited. L’USDT a la particularité de vouloir maintenir un rapport 1:1 avec le dollar américain. Ainsi, 1 USDT se doit d’être toujours équivalent à 1 dollar. Le principal objectif de la crypto Tether est de permettre aux investisseurs de chercher une protection face à la volatilité, notamment en période de chute du marché. Lors d’un bear market, ce moment où le marché des cryptomonnaies est en berne, l’utilisation des stablecoins est massive. Ces dernières années, les stablecoins, l’USDT en tête, ont également obtenu un rôle prépondérant au sein des protocoles de la finance décentralisée (Decentralised Finance, DeFi). Voyons ensemble comment fonctionne la crypto Tether.

Comment fonctionne le Tether (USDT) ?

La crypto Tether a un fonctionnement assez particulier. En effet, comme nous le verrons un peu plus loin, les variations du cours n’ont aucune incidence sur le prix de l’USDT. Techniquement, l’USDT est un token ERC-20, construit grâce à la blockchain Ethereum (ETH). En d’autres termes, il s’agit donc d’une cryptomonnaie comme une autre. Cependant, elle n’a pas été émise pour prendre de la valeur, mais pour répliquer le cours d’une monnaie fiduciaire. Tether Limited affirme que l’USDT combine les avantages de la technologie blockchain et de la stabilité d’une monnaie comme le dollar. Pour ce faire, l’émission d’USDT est contrôlée de manière à ce que Tether Limited puisse justifier de posséder l’équivalent en dollars américains.

Cela signifie que si 100 millions d’USDT sont en circulation, 100 millions de dollars doivent être détenus par Tether Limited. Cela permet d’éviter toute défaillance du token, ce moment où il n’est plus équivalent à 1 dollar américain en raison d’une perte de confiance des utilisateurs, qui s’en débarrassent massivement. Pour décider de l’émission d’USDT, Tether Limited doit connaître avec précision la demande des acheteurs, qui passent soit par des plateformes d’échange, soit par des portefeuilles personnels de type Ledger. Ainsi, lorsqu’une demande de 500 000 USDT est émise, Tether se doit d’avoir 500 000 dollars en réserve pour justifier l’émission.

Si vous êtes familier avec ce système de garantie, vous avez compris la principale problématique : comment Tether Limited justifie-t-il de détenir autant de dollars que d’USDT en circulation ? Nous reviendrons sur ce point dans le dernier paragraphe. À l’heure actuelle, la crypto Tether est l’une des plus importantes du marché des cryptomonnaies. Elle est notamment fortement utilisée dans la DeFi, car elle permet de former une paire au sein d’un pool de liquidités. Une paire est généralement composée d’une cryptomonnaie volatile et d’un stablecoin. Cela permet de faciliter l’échange entre les deux.

Comment miner du Tether (USDT) ?

Il n’y a pas, à proprement parler, de minage de la crypto Tether. On vous a expliqué juste au-dessus comment sont émis les USDT. Or, vous avez compris que tout est centralisé et entre les mains de Tether Limited.

Comment est déterminé le cours du Tether (USDT) ?

Au contraire des autres cryptomonnaies, le prix de la crypto USDT n’est pas déterminé par l’offre et la demande sur le marché. En effet, comme nous l’avons vu, l’USDT est censé répliquer le dollar américain. Le prix doit donc toujours être à 1 dollar par USDT. Il y a des petites variations, mais elles sont insignifiantes, de l’ordre de 0,001 dollar.

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L’avis des experts sur le Tether (USDT)

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Écrire à un instant T sur la crypto Tether est problématique. En effet, les informations relatives à l’USDT évoluent régulièrement, dans le bon sens comme dans le mauvais sens. Tout d’abord, vous avez d’ores et déjà compris que la crypto Tether n’est pas un investissement, mais une protection. Elle protège de la volatilité du marché. À moins d’un écroulement de l’euro face au dollar américain, vous ne ferez pas de gain avec des USDT.

Sur le papier, l’idée de Tether Limited est excellente. Il fallait en effet protéger les investisseurs des fortes fluctuations du marché. L’USDT est également un moteur essentiel de la DeFi, qui ne pourrait pas fonctionner sans lui. Pourtant, la crypto Tether a un véritable problème, celui de la confiance placée en Tether Limited. Pour la petite histoire, Tether Limited est une société basée à Hong-Kong, comme la plateforme d’échange Bitfinex. Or, cette plateforme est controversée, a subi plusieurs piratages et a été accusée d’avoir manipulé le prix du Bitcoin lorsque celui-ci était encore peu utilisé.

Il a été découvert que Tether et Bitfinex étaient administrées par plus ou moins les mêmes personnes. Cela a jeté un froid dans le secteur. L’autre problème, encore plus important, c’est le fameux ratio 1 USDT = 1 dollar. Ce ratio existe uniquement parce que les investisseurs font confiance aux affirmations de Tether Limited sur la détention de cash sur ces comptes bancaires. Or, lorsque Tether a été auditée, il a été constaté que ses réserves en cash étaient d’environ 30 % par rapport aux USDT émis ! Traduction : si 100 USDT sont émis, Tether possède 30 dollars en cash. Les 70 % restants étaient composés de titres négociables, titres de commerce et autres actifs financiers spéculatifs.

Tether a donc subi les foudres de la Securities and Exchange Commission (SEC), le gendarme financier américain. Outre le fait de se soustraire à la régulation américaine sur la notion de titres financiers (securities), la SEC a enquêté sur les réserves en cash de Tether Limited. Depuis, Tether essaie de se racheter une conduite, en augmentant progressivement sa part de réserves en cash et en collaborant avec la SEC. L’avenir nous dira si la crypto Tether continuera à avoir la confiance des investisseurs ou si d’autres stablecoins prendront sa place de leader du marché.

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