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Qu’est-ce que la crypto Uniswap (UNI) ?

Uniswap, désigné par le code mnémonique (ticker) UNI, est un protocole de finance décentralisée (Decentralised Finance ou DeFi) open source qui permet d’échanger des cryptomonnaies. L’objectif primaire est de permettre aux détenteurs de cryptos de pouvoir les échanger sans passer par une plateforme d’échange centralisée comme Coinbase ou Binance.

Le protocole Uniswap fut créé le 2 novembre 2018 par l’Américain Hayden Adams, un ancien ingénieur de Siemens. Pour construire ce protocole, Adams a appris le langage de programmation Solidity, celui-là même utilisé par le réseau Ethereum. Jusqu’à la création d’Uniswap, il n’était pas possible d’échanger des jetons ERC-20, c’est-à-dire construits sur la blockchain Ethereum, sans passer par une plateforme d’échange. C’est donc avec un objectif de décentralisation absolue de l’échange de tokens qu’Uniswap a été officiellement lancé en novembre 2018. Depuis quatre ans, Uniswap Labs a bénéficié de levées de fonds de la part de financeurs connus du secteur des cryptomonnaies (Paradigm, ParaFi, Union Square Ventures LLC, fondation Ethereum).

Bien qu’Adams soit le créateur du protocole et toujours le PDG d’Uniswap Labs, le protocole lui-même ne lui appartient plus. C’est le principe même de la DeFi, dès lors qu’un protocole rencontre le succès. Plus il y a d’utilisateurs, moins le contrôle dudit protocole est possible. Ainsi, Uniswap n’appartient techniquement à personne.

Comment fonctionne la crypto Uniswap (UNI) ?

Le protocole Uniswap est construit sur la blockchain Ethereum (ETH). Ainsi, il a été codé en étroite collaboration avec le réseau Ethereum et son co-fondateur, Vitalik Buterin. Le fonctionnement de la crypto UNI et du protocole Uniswap est complexe. Nous tâcherons donc d’être pédagogues.

Uniswap est un protocole automatisé de liquidités, qui est l’équivalent DeFi des teneurs de marché automatisés (Automated Market Makers ou AMM). La différence fondamentale, c’est qu’il n’y a pas de carnet d’ordres ou d’entité centrale permettant les échanges. Tout se fait donc de pair-à-pair.

Le protocole fonctionne avec un modèle impliquant ce que l’on appelle des fournisseurs de liquidités (Liquidy Providers) et des pools de liquidités (Liquidity Pools ou LP). Ces derniers sont formés par une paire de deux tokens ERC-20, c’est-à-dire construits sur Ethereum. Par exemple, la paire ETH/USDC est un LP. Un pool de liquidités fonctionne au moyen d’un smart contract qui s’exécute à chaque transaction (dépôt, retrait, versement des frais…).

De quelles liquidités parle-t-on ? Pour la paire ETH/USDC, ce sont les cryptos ETH et USDC qui doivent être injectées à équivalence par le fournisseur. L’équivalence signifie que si l’ETH vaut 2 000 USDC, la personne injecte 1 ETH et 2 000 USDC, 2 ETH et 4 000 USDC, etc. Ce sont les fournisseurs de liquidités qui permettent aux LP de fonctionner. En échange, ils sont rémunérés en UNI en fonction de leur investissement. N’importe qui peut devenir fournisseur de liquidités, à condition d’avoir l’équivalence requise.

Uniswap permet également d’échanger (swap) des cryptomonnaies sans commission puisqu’il n’y a pas d’entité centrale à rémunérer. En revanche, les frais de transaction de la blockchain Ethereum, parfois très importants, perdurent.

Enfin, les détenteurs du token UNI ont un pouvoir de gouvernance proportionnel à leur investissement. Un détenteur peut faire des propositions, qui sont ensuite soumises au vote de l’ensemble des détenteurs. Ces derniers peuvent ainsi décider de l’évolution du protocole, de l’ajout de nouveaux tokens ou encore d’un changement de rémunération à destination des fournisseurs de liquidités.

Comment est déterminé le prix de la crypto Uniswap (UNI) ?

Nous allons distinguer ici la différence entre le prix et le cours. Elle est très mince voire inexistante pour un investisseur mais elle est réelle dans un marché de change. Le cours est le taux de change entre l’UNI et le dollar ou tout autre monnaie fiduciaire, le prix est le nombre d’UNI obtenus pour X € au moment de l’achat.

Le prix de la crypto Uniswap est déterminé par l’offre et la demande sur le marché des cryptomonnaies.

Le critère principal d’influence du marché est l’utilisation du protocole. Plus il y a d’utilisateurs, plus les frais de transaction seront importants et plus Uniswap verra sa valeur augmenter

Concernant le cours d’Uniswap, outre ce qui vient d’être écrit, il est déterminé par la masse d’UNI en circulation par rapport à la capitalisation totale. En résumé, moins il y a d’UNI en circulation, plus son cours sera élevé, et inversement. Le protocole prévoit une circulation totale d’un milliard de tokens UNI, ce qui beaucoup comparé aux 21 millions de bitcoins (BTC) par exemple. Actuellement, plus de 625 millions d’UNI sont en circulation. .

Il est néanmoins important de détacher le token de gouvernance UNI du protocole Uniswap. Si l’un et l’autre sont interdépendants, ils n’ont pas le même objectif. Ainsi, il ne faut pas s’attendre à une explosion de l’UNI à court ou moyen terme, car, s’il est trop cher, le protocole ne pourra pas fonctionner correctement. Par ailleurs, le nombre d’UNI en circulation fait qu’il est mathématiquement difficile de voir son cours atteindre celui, par exemple, d’Ethereum. Il faudrait en effet une capitalisation totale près de 300 fois supérieure ! Pas impossible mais peu réalisable à court terme.

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La crypto Uniswap fait partie d’un écosystème en plein développement, la finance décentralisée. Cette dernière est l’évolution ultime de la disruption du secteur bancaire traditionnel, puisqu’il est possible de prêter ses cryptomonnaies et d’en emprunter, sans aucun intermédiaire financier.

Au sein de la DeFi, Uniswap fait figure de leader et précurseur. Le protocole est aujourd’hui suffisamment utilisé pour être considéré comme sûr et diversifié. C’est tout le contraire d’autres protocoles de DeFi, qui ont récemment fait l’objet de cyberattaques réussies.

L’utilisation de la DeFi a explosé durant la seconde moitié de l’année 2020. Uniswap est bien entendu le protocole qui en a le plus profité. Investir dans la crypto UNI n’est donc pas une plongée vers l’inconnu, mais plutôt une prise de risque à la fois importante et mesurée. Elle est importante, car la finance décentralisée n’en est qu’à ses débuts, mais elle est mesurée. En effet, malgré l’émergence de nouveaux protocoles sur la Binance Smart Chain comme PancakeSwap, Uniswap est le protocole le plus utilisé de la DeFi.

Par ailleurs, les rendements proposés par les différents LP sont incomparables par rapport à la finance traditionnelle. Ainsi, pour les investissements les « moins risqués » d’Uniswap, ces rendements sont de l’ordre de 30 % par an. En revanche, il est essentiel et vital de souligner que ces perspectives ne sont que des estimations à long terme. Il est quasi certain qu’un an après votre investissement, le rendement n’aura pas été de 30 %. Il peut potentiellement être supérieur, mais aussi inférieur. Le gros défaut d’Uniswap est représenté par les frais de transaction de la blockchain Ethereum qui peuvent être très élevés. Ils peuvent en effet être de l’ordre de quelques centaines de dollars, peu importe votre investissement. On peut même remarquer que les petits investissements peuvent subir des frais encore plus importants que les gros. Chaque transaction fait l’objet de frais (gas), même pour placer des tokens dans un LP. Une évolution est attendue avec la version 2.0 d’Ethereum, dont les contours restent néanmoins à déterminer.

Investir dans la crypto Uniswap est conseillé dans une diversification de votre portefeuille d’actifs numériques. S’il fallait choisir une seule cryptomonnaie de l’écosystème DeFi, UNI fait très bien l’affaire ! Le fait qu’il soit le premier protocole de DeFi et qu’il y ait plusieurs milliards de dollars dans les pools de liquidités permet d’affirmer qu’Uniswap est plutôt sûr. Vous pouvez aussi participer directement aux pools de liquidités. Nous vous conseillons alors de vous contenter de la paire ETH/USDC, qui est la plus utilisée et donc la moins sujette aux problèmes (volatilité du rendement, piratage, chute brutale du prix d’un des deux tokens…). Par ailleurs, à moins d’être très bien renseigné, ne vous laissez pas aveugler par les rendements à trois chiffres de certains LP. Ce taux ne perdurera que quelques jours. La capitalisation est en effet très faible, ce qui permet d’obtenir ces taux faramineux. Il suffit que les gros portefeuilles liquident leur position pour que le cours de l’un des deux tokens du pools s’effondre, entraînant avec lui le rendement vers le bas.

Pour conclure, comme tout projet fonctionnant sur Ethereum, Uniswap attend avec impatience la version 2.0 d’Ethereum. Elle pourrait être la future clé de voûte du protocole, en réduisant considérablement les frais. Si tel est le cas, il sera alors difficile d’arrêter la DeFi construite sur Ethereum.

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