Investir dans les obligations : le guide complet 2024
Le marché des obligations est diversifié et comprend différents types d'obligations émises par des entreprises ou des États. Les investisseurs doivent peser les facteurs qui influencent le prix des obligations, notamment les taux d'intérêt et la prime de risque. De plus, les décisions des banques centrales peuvent avoir un impact significatif sur la valorisation des obligations. Ce marché revient sur le devant de la scène en raison de la hausse des taux et de l'inflation.
- Investir dans les obligations permet de diversifier son portefeuille et de générer des revenus réguliers.
- Les facteurs influençant le prix des obligations incluent les taux d’intérêt, l’inflation et la politique monétaire des banques centrales.
- La compréhension des différents types d’obligations, des stratégies d’investissement et des risques est essentielle avant de s’engager sur le marché obligataire.
Qu'est-ce qu'une obligation?
Définition de l’obligation
L'obligation est un titre de créance émis par une entreprise, un État ou une collectivité territoriale pour se financer sur les marchés financiers. Lorsqu'un investisseur achète une obligation, il prête de l'argent à l'émetteur, qui en échange s'engage à verser des intérêts réguliers, appelés coupons, et à rembourser le capital à l'échéance du titre.
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Caractéristiques principales d'une obligation
- Coupon : Il s'agit de la rémunération versée aux détenteurs d'obligations, généralement sur une base annuelle ou semestrielle. Son montant peut être fixe ou variable.
- Duration : La durée de vie de l'obligation, après laquelle l'émetteur doit rembourser le capital emprunté. Elle peut varier de quelques mois à plusieurs dizaines d'années.
- Valeur nominale : Montant du capital emprunté, représentant la valeur d'une obligation lors de son émission.
Quels sont les différents types d’obligations?
Parmi les différentes catégories d'obligations, on peut distinguer:
- Obligations d'État: Émises par les États pour financer leurs dépenses publiques. Elles sont généralement considérées comme moins risquées que les obligations d'entreprise.
- Obligations d'entreprise: Émises par les sociétés pour financer leurs investissements, leurs projets de développement ou pour refinancer leur dette existante.
- Obligations convertibles: Elles offrent la possibilité à l'investisseur de les convertir en actions de la société émettrice à une date ou selon des conditions déterminées à l'avance.
- Obligations perpétuelles: Ces titres n'ont pas de date d'échéance fixe, et les intérêts versés par l'émetteur sont considérés comme une rémunération à vie.
Comment fonctionne une obligation?
Lorsqu'un investisseur achète une obligation, il prête de l'argent à l'émetteur en échange de la rémunération sous forme de coupons. Les coupons sont généralement versés annuellement ou semestriellement, avec un taux d'intérêt fixe ou variable. À la date de maturité, l'émetteur rembourse le capital emprunté aux détenteurs d'obligations.
Les agences de notation et leurs critères
Les agences de notation évaluent la solvabilité des émetteurs d'obligations en attribuant des notes en fonction de leur capacité à honorer leurs engagements financiers. Leur rôle est de fournir aux investisseurs une indication sur le risque de défaut de l'émetteur. Les principales agences de notation sont Standard & Poor's, Moody's et Fitch. Leurs évaluations sont basées sur de nombreux critères tels que la qualité de la gestion, la santé financière de l'entreprise, l'endettement et la conjoncture économique.
Il existe deux classifications principales d'obligations, les investissements de qualité (Investment Grade) et les obligations à haut rendement (High Yield).
- Investment Grade (IG):
- Les notes dites "Investment Grade" indiquent que la dette émise par l'entité est considérée comme ayant un faible risque de défaut. Les investisseurs institutionnels, tels que les fonds de pension ou les compagnies d'assurance, ont souvent des directives qui les obligent à investir principalement ou exclusivement dans des actifs notés Investment Grade.
- Les notes IG vont de AAA (la meilleure note possible) à BBB- (ou Baa3 chez Moody's). Voici une brève description de ces notes:
- AAA: La qualité de crédit la plus élevée. Risque de défaut extrêmement faible.
- AA: Très haute qualité de crédit. Risque de défaut très faible, mais légèrement plus élevé que AAA.
- A: Haute qualité de crédit avec un risque de défaut modéré.
- BBB: Qualité de crédit satisfaisante. Risque de défaut modéré, mais plus élevé que les catégories AA et A.
- High Yield (HY):
- Aussi appelé "junk bond" ou "obligation pourrie" en français, le High Yield fait référence aux notes de crédit en dessous de l'Investment Grade. Ces dettes présentent un risque de défaut plus élevé, mais en contrepartie, elles offrent généralement des rendements plus élevés pour compenser ce risque accru.
- Les notes HY commencent à BB+ (ou Ba1 chez Moody's) et vont jusqu'à D, qui indique un défaut de paiement.
Les facteurs influencent le prix des obligations
Taux d'intérêt directeurs
Les taux d'intérêt directeurs jouent un rôle clé dans la détermination du prix des obligations. Ces taux sont fixés par les banques centrales et servent de référence pour les taux d'intérêt du marché. Lorsque les taux directeurs augmentent, cela entraîne généralement une hausse des taux d'intérêt sur le marché obligataire.
Ce phénomène a pour effet de diminuer la valeur des obligations existantes par rapport aux nouvelles obligations émises avec des taux d'intérêt plus élevés. En revanche, lorsque les taux directeurs baissent, cela implique une baisse des taux d'intérêt sur le marché obligataire, et les obligations existantes deviennent ainsi plus attractives et leur valeur augmente.
Prime de risque
Les obligations, qui sont des titres de dette émis par des sociétés ou des gouvernements, peuvent être classées en fonction du niveau de risque. Les investisseurs comparent généralement le rendement des obligations d'entreprise à celui des obligations « sans risque », telles que celles émises par l'État allemand en Europe et par l'État américain aux États-Unis. Les écarts de rendement reflètent la « prime de risque », c'est-à-dire la rémunération supplémentaire que les investisseurs exigent pour détenir des obligations plus risquées.
Les facteurs influençant la prime de risque sont divers et incluent la santé financière de l'émetteur, les perspectives économiques, la liquidité de l'obligation, et les conditions du marché. Un émetteur dont la santé financière est moins solide offrira une prime de risque plus élevée pour attirer les investisseurs, ce qui aura pour conséquence d'augmenter le rendement exigé par ces derniers, et donc de diminuer le prix de l'obligation.
L'impact des décisions des banques centrales
Politiques monétaires et leurs effets
Les décisions des banques centrales, telles que la Banque Centrale Européenne (BCE) ou la Réserve fédérale Américaine (Fed), ont un impact significatif sur les marchés obligataires. L'une de leurs principales missions consiste à contrôler les taux directeurs qui influent sur les taux d'intérêt du marché.
Aujourd'hui, les taux d'intérêt ont considérablement augmenté. Par exemple, les taux directeurs sont passés de -0,50 % à 3,75% % sur la zone Euro à travers les actions de la Banque centrale européenne (BCE). L'objectif des banques centrales est de rendre l'argent plus cher pour limiter la consommation et inciter les gens à épargner plutôt qu'à dépenser ou à emprunter. En fin de compte, cela permet de maîtriser l'inflation.
Les politiques monétaires adoptées par les banques centrales peuvent se traduire par des achats d'obligations sur les marchés, ce qui augmente la demande et influence les rendements obligataires. En outre, ces politiques affectent également les taux d'intérêt à long terme, qui subissent un effet de signal et un effet de recomposition des portefeuilles des agents.
Objectifs des banques centrales
Le contrôle de l'inflation et la stimulation de la croissance économique sont deux objectifs majeurs des banques centrales. Pour atteindre ces objectifs, les banques centrales modifient les taux directeurs et mettent en place des politiques monétaires appropriées, telles que l'achat d'obligations sur les marchés.
En contrôlant l'inflation, les banques centrales visent à préserver la stabilité des prix et la valeur réelle des actifs, y compris les obligations. Cela favorise la confiance des investisseurs et améliore la prévisibilité des rendements obligataires .
Stratégies d'investissement dans les obligations
Gestion active vs passive
La gestion active implique que les investisseurs et les gestionnaires de portefeuille sélectionnent et gèrent activement les obligations dans le but de surperformer un indice de référence. Ceci est réalisé en ajustant la composition et le poids des différentes obligations dans le portefeuille, en fonction des conditions de marché, des perspectives économiques et des profils de risque.
La gestion passive, en revanche, suit simplement un indice obligataire déterminé, avec pour objectif de répliquer sa performance. Cette approche est souvent moins coûteuse et moins complexe que la gestion active. Les fonds indiciels et les ETF (fonds négociés en bourse) sont des exemples courants de gestion passive dans les investissements obligataires.
Couverture contre la hausse des taux (hedging)
La couverture implique l'utilisation de divers instruments financiers ou tactiques pour réduire le risque de perte en cas de mouvements de marché défavorables, tels que des hausses des taux d'intérêt. Une hausse des taux peut en effet provoquer une baisse de la valeur des obligations existantes en portefeuille. Les investisseurs peuvent recourir à des contrats à terme, des options sur taux d'intérêt ou des swaps pour se protéger contre ce risque.
La stratégie ladder
La stratégie dite ladder consiste à construire un portefeuille d'obligations avec des échéances réparties sur une période de temps, généralement plusieurs années. Cette approche permet de réduire l'impact des fluctuations des taux d'intérêt et d'augmenter la diversification du portefeuille. À chaque échéance d'une obligation, les investisseurs peuvent réinvestir les fonds dans une nouvelle obligation ayant une échéance plus longue, de manière à maintenir une répartition équilibrée des échéances.
En investissant dans des obligations à différentes échéances, les investisseurs bénéficient d'une protection contre les fluctuations des taux d'intérêt et d'un rendement potentiellement stable. De plus, cette stratégie peut offrir une certaine liquidité, car une partie du portefeuille arrive à échéance régulièrement, fournissant ainsi des fonds pouvant être réinvestis ou utilisés pour d'autres besoins.
Quels sont les risques sur le marché obligataire?
Risque de taux d'intérêt
Le risque de taux d'intérêt est lié aux variations des taux d'intérêt sur le marché. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, les prix des obligations en circulation peuvent diminuer, entraînant une perte en capital pour les détenteurs d'obligations. Inversement, si les taux d'intérêt diminuent, les obligations existantes deviennent plus attractives, entraînant une hausse de leur valeur.
Risque de crédit
Le risque de crédit concerne la capacité de l'émetteur d'une obligation à rembourser le capital et à verser les intérêts. Si l'émetteur fait défaut ou est incapable de payer ses dettes, les détenteurs d'obligations peuvent subir des pertes. Ce risque est généralement fonction de la qualité crédit de l'émetteur et peut varier considérablement d'une obligation à l'autre.
Risque de liquidité
Le risque de liquidité fait référence à la facilité avec laquelle une obligation peut être achetée ou vendue sur le marché. Si une obligation est moins liquide, il se peut qu'il soit difficile de la vendre à un prix équitable, surtout en période de turbulence financière. Les obligations émises par des entreprises ou des gouvernements moins connus ou moins solvables peuvent présenter un risque de liquidité plus élevé.
Risque de réinvestissement
Le risque de réinvestissement est lié à la possibilité que les taux d'intérêt baissent lorsque les détenteurs d'obligations doivent réinvestir les intérêts reçus ou le capital remboursé à l'échéance des obligations. Si les taux d'intérêt sont bas, les investisseurs peuvent être contraints de réinvestir à des rendements moins élevés, ce qui peut affecter leur rendement global.
Dans quelles obligations investir ?
On y retrouve deux poches : la poche de rendement qui va apporter la performance ainsi que la poche tactique / couverture qui permettra de se hedger.
Poche rendement : 70%
Poche tactique / couverture : 30%
Quels enveloppes et produits utiliser pour s'exposer aux obligations?
Il existe différents produits et enveloppes pour s'exposer aux obligations. Certaines de ces options incluent les fonds obligataires, les ETF obligataires et les obligations individuelles.
Les fonds obligataires
Les fonds obligataires sont des portefeuilles composés d'obligations gérés par des professionnels, qui permettent aux investisseurs de diversifier leurs investissements obligataires sans avoir à acheter chaque obligation individuellement. Ces fonds peuvent être actifs ou passifs, et investissent généralement dans des obligations d'entreprises ou d'États. Pour bénéficier d'une fiscalité avantageuse, il est important de choisir l'enveloppe fiscale adaptée.
Les ETF obligataires
Les ETF obligataires sont des paniers d'obligations cotés en bourse qui répliquent un indice boursier, tout comme les ETF en actions. Ils offrent une exposition diversifiée aux marchés obligataires, avec des frais de gestion généralement plus faibles que les fonds obligataires traditionnels. Un exemple d'ETF obligataire est celui qui suit l'indice Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index, représentant l'ensemble des obligations mondiales. Vous pouvez en savoir plus sur les ETF obligataires et leur sélection en ligne.
Les obligations individuelles
Investir dans des obligations individuelles permet aux investisseurs d'acheter directement des obligations émises par des entreprises ou des États. Cela offre un contrôle total sur les titres détenus dans le portefeuille, y compris les choix de duration et de qualité de crédit. Toutefois, cela peut nécessiter plus de temps et d'efforts pour rechercher et gérer les titres, ainsi qu'un montant d'investissement plus important pour assurer une diversification suffisante. Avant de se lancer, il est essentiel de comprendre le marché obligataire et de prendre en compte les risques associés.
Quelle allocation globale de portefeuille avec des obligations?
Importance de la diversification
La diversification est un élément clé de la gestion de portefeuille. Elle permet de répartir les risques entre différents types d'actifs et d'éviter les fluctuations de performance dues à la concentration sur une seule catégorie. Les obligations sont des instruments à revenu fixe qui peuvent offrir un potentiel de rendement plus stable et moins volatil que les actions, tout en générant des revenus réguliers. Ainsi, investir une partie de votre portefeuille dans des obligations peut contribuer à la diversification de vos placements et réduire le risque global.
Allocation en fonction de l'horizon d'investissement et de la tolérance au risque
L'allocation de portefeuille pour les obligations dépendra de l'horizon d'investissement et de la tolérance au risque de chaque investisseur. Pour ceux qui ont un horizon d'investissement à long terme et une tolérance au risque élevée, il pourra être judicieux d'allouer une plus grande proportion à des actifs plus risqués, tels que les actions. En revanche, pour les investisseurs qui préfèrent minimiser le risque ou qui ont un horizon d'investissement à court terme, une allocation plus importante en obligations peut être préférable.
Il est possible de diversifier davantage l'allocation obligataire en répartissant les investissements entre les obligations d'État et les obligations d'entreprise, ainsi qu'entre différentes régions.
Rééquilibrage périodique du portefeuille
Le rééquilibrage est une étape essentielle pour maintenir l'allocation de portefeuille souhaitée et pour gérer efficacement les risques. Le rééquilibrage implique de vendre des actifs qui ont surperformé et d'acheter des actifs qui ont sous-performé, afin de revenir à la répartition initiale des actifs. Cette stratégie permet de s'assurer que l'exposition aux différentes classes d'actifs reste conforme aux objectifs initiaux et à la tolérance au risque de l'investisseur.
Le rééquilibrage périodique du portefeuille est particulièrement important en ce qui concerne les obligations, car les conditions du marché et les taux d'intérêt peuvent évoluer et avoir un impact sur les rendements obligataires. Il est donc crucial de surveiller et d'ajuster régulièrement l'allocation en obligations en fonction de l'évolution des marchés et des objectifs de l'investisseur.
Quel est l'intérêt d'acheter des obligations ? Acheter des obligations présente plusieurs avantages pour les investisseurs. Les obligations offrent un flux de revenus régulier sous forme de coupons et la garantie de récupérer le capital investi à l'échéance. De plus, les obligations sont généralement considérées comme moins risquées que les actions, ce qui peut les rendre attrayantes pour ceux qui cherchent à diversifier leur portefeuille.
Est-ce le bon moment pour acheter des obligations ? Il est difficile de déterminer si c'est le bon moment pour acheter des obligations car cela dépend de plusieurs facteurs, tels que les taux d'intérêt, les conditions économiques et les perspectives de l'émetteur des obligations. Il est important d'évaluer soigneusement ces facteurs et de tenir compte de votre horizon de placement et de votre tolérance au risque avant de prendre une décision.
Qu'est-ce que les ETF obligations ? Les ETF (Exchange Traded Funds) obligataires sont des fonds d'investissement qui ont pour objectif de répliquer la performance d'un indice obligataire. Ils constituent un moyen simple et diversifié d'investir dans un large portefeuille d'obligations sans avoir à acheter chaque obligation individuellement. Les ETF obligataires peuvent être négociés sur le marché secondaire, comme les actions, ce qui les rend plus accessibles et liquides pour les investisseurs.
